Kuna Tribune Publishing nõustub müüma Aldenile, on dr Patrick Soon-Shiongil tehingu suhtes absoluutne vetoõigus

Los Angeles Timesi omanikule jääb Tribune Publishingi aktsiatest piisavalt suur osa, et ta peab olema rahul hinna ja muude detailidega.

Dr Patrick Soon-Shiong (AP Photo / Evan Vucci, fail)

Värskendus: Chicago Tribune teatas teisipäeva õhtul et Tribune Publishing on 'nõustanud, et Alden Global Capital omandab selle tehinguga, mille väärtus on 630 miljonit dollarit'. Lisaks teatasid Tribune ja The Baltimore Sun, et Sun koos käputäie teiste Baltimore'i piirkonna nädalalehtede ja ajakirjadega müüdi Baltimore'i mittetulundusühingule . Tribune teatas, et tehing 'nõuab kahe kolmandiku aktsionäride nõusolekut, kes ei ole Aldeniga seotud, ja peavad läbima regulatiivse kontrolli' ning samuti peab selle heaks kiitma Soon-Shiong, nagu me siin teatasime.

„Alden Global Capitali rünnak, et omandada täielik kontroll Tribune Publishingi üle, edeneb iga päevaga. Riskifond, mis on kurikuulus oma kulude kärpimise poolest, on praegu aktiivsed läbirääkimised Tribune Publishingi moodustatud sõltumatute direktorite erikomiteega, et kaaluda Aldeni detsembrikuist pakkumist ettevõtte ostmiseks.

Põhimõtteline tehing võidakse sõlmida lähipäevil, järgmisel nädalal või järgmisel kuul.

See ei saa aga juhtuda ilma Los Angeles Timesi omaniku dr Patrick Soon-Shiongi nõusolekuta. Sisuliselt on tal vetoõigus.

Soon-Shiong, tüüpiline miljardärist omanik, kes sattus mängu oma kodulinna lehe soetamiseks ja taaselustamiseks, määrab nüüd ka suurima ja tähtsaima turule jääva piirkondliku ajaleheettevõtte saatuse.

Ta võib valida, kas eesmärgiks on lihtsalt kõrgeim hind – rakendades oma võimendust, et saada Aldeni esialgses pakkumises pakutud 14,25 dollari suuruse aktsia kohta suur tõus.

Või võiks ta selle asemel arvestada ajakirjanduse säilitamisega, mida Tribune Publishingi väljaanded, nagu lipulaev Chicago Tribune, The Baltimore Sun ja New York Daily News ja teised hästi teevad.

Teadlik oletus:

Biotehnoloogiaettevõtjana oma varanduse teeninud arsti Soon-Shiongil on Los Angeles Timesis käed-jalad tööd täis. Ta ostis selle ja The San Diego Union-Tribune'i Tribune Publishingilt 2018. aasta juunis 500 miljoni dollari eest.

Pärast seda on ta kahe ja poole aasta jooksul kaotanud palju rohkem raha, kui oli oodanud. Palju tööd, sealhulgas leidmine uus toimetaja , jäänused.

Vean kihla, et Soon-Shiongi peamine või ainus eesmärk on saada hea investeeringutasuvuse eest välja.

Siin on lühike selgitus selle kohta, kuidas on koostatud ühinemispakkumise täitmise või tagasilükkamise reeglid (mille on paika pannud osapooled, mitte seadus), et anda Soon-Shiongile see ülemäärane roll. Kolm allikat, kes tunnevad, kuidas sellised tehingud üldiselt kokku tulevad, ja eriti see, kinnitasid minu seisukohta intervjuudes:

• Aldenile kuulus juba 32% Tribune Publishing'i osalusest, millest suurem osa osteti 2019. aasta lõpus endiselt esimehelt Michael Ferrolt. Seega on tema pakkumine, mis kuulutati välja 2020. aasta lõpus, tehniliselt ülejäänud 68%.
• Tehingu lõpuleviimiseks peab Alden nõustuma erikomisjoniga, mis koosneb kolmest sõltumatust Tribune Publishingi juhatuse liikmest. Alden kontrollib veel kolme istekohta, olles eelmisel aastal juhtinud selle asutaja Randall Smithi. Tegevjuht Terry Jimenez on seitsmes liige.
• Kui erikomisjon selle heaks kiidab, läheb tehingu ettepanek 68% Aldeniga mitteseotud aktsionäride hääletamisele. (Aldeni enda 32% jäetakse selles ratifitseerimisprotsessis kõrvale.)
• Vaja on kahe kolmandiku nõusolekut mitte-Aldeni omanikelt. See moodustab 45,2% kõigist aktsiatest.
• Soon-Shiongile kuulub 24%, teistele 44%. Ilma vähemalt mõne tema aktsiata jääks Alden ja Tribune Publishing seega napilt alla 45,2% -st, mida nad vajavad, et edasi liikuda.

Aldeni esialgne pakkumine on olnud laual juba peaaegu kaks kuud. Kumbki pool pole avalikult ühelegi liikumisele süüdistust esitanud.

Kuid nagu sain teada pärast New Media Investment Groupi edukat kuuekuulist kampaaniat Gannetti omandamiseks 2019. aastal (New Media ajalehtede kett GateHouse võttis Gannetti nime), võivad kümned kohtumised toimuda privaatselt, isegi kui kõik tundub vaikne. väljastpoolt.

Gannetti ühinemises ammendav detail telgitagustest edasi-tagasi lõpuks pakuti nõutavas väärtpaberi- ja börsikomisjoni prospektis mis ulatus 384 leheküljeni.

Alden ei pakkunud oma 14,25 dollari suuruse aktsiapakkumisega heldet preemiat (11% viimase kauplemispäeva sulgemise ajal). Seejärel hakati aktsiatega kauplema kiiresti kõrgema hinnaga. See tõusis veelgi pärast eelmise neljapäevast Wall Street Journali värskendust, sulgedes reedel 15,95 dollarit aktsia kohta.

Wall Street näitab seega kindlustunnet, et tehing tehakse kõrgema hinnaga, tõenäoliselt Aldenilt, kuigi arvatavasti mõne teise investori poolt, kes otsustab konkureeriva pakkumisega kaasa lüüa.

Alden on oskuslikult, samm-sammult, Tribune Publishingi poole pöördunud. Uudistetoimetused ja muud organisatsioonide osad on viimase 18 kuu jooksul juba kogenud palju kärpeid, mis on märk Aldeni mõjust.

Tribune'i lehed on ka kinnisvara maha müünud ​​ja trükkimise allhanget teinud kiirenevas tempos. Kogenud tegevjuht Timothy Knight ja lipulaeva Chicago Tribune kaks tippjuhti lahkusid eelmise aasta alguses. Seejärel asus finantsjuht Jimenez tegevjuhi rolli.

Kõik kolm sõltumatut Tribune Publishingi direktorit on finantstaustaga, nagu ka kõik kolm Aldeni direktorit. Kellelgi tipus pole ajakirjandus- ega avaldamiskogemust.

Isegi kui asi on praegu rahas, pole otsene tee Aldeni ülevõtmiseni kindel.

Mõned võimalikud variatsioonid on segus. Näiteks kaks Baltimore'i sihtasutust ja rikas Marylandi ärimees on eraldi üles näidanud huvi 'teatud varade' ostmise vastu, nagu Alden ütles oma detsembrikuu SEC-i avalduses. See viitab sellele, et The Baltimore Sun võidakse teiste hulgast välja tõmmata lisatasu eest, mis rikastaks Aldenit, Tribune Publishingit ja Soon-Shiongi.

Või Aldeni jõupingutused võivad laguneda – kokkuleppeta. Fond kõikus ja jäi Gannetti varasemas ülevõtmispakkumises tegemata.

Siiski tundub kõige lihtsam tulemus kõige tõenäolisem.

Enne detsembri pakkumist kui ma esimest korda Soon-Shiongi rolli teemat külastasin eelmise aasta juunis oli minu lõputöö sarnane. Matemaatika oli vähem keeruline. Kui panna Aldeni 32% kokku tema 24% ja prestoga, on Aldenil enamuskontroll.

Otsige, et see juhtuks. Otsige üles kõik või peaaegu kõik Tribune'i kinnisvarad, et liituda Aldeni MediaNews Groupi perekonnaga – kunagi tuntud ka kui Digital First Media – selle aasta lõpus. Nende osaluste hulka kuuluvad The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald ning päevalehtede rühmad Los Angelese ja San Francisco metroopiirkondades.

Seejärel otsige Aldenit, kes juhiks oma uusi vallutusi samamoodi nagu vanad.