Kui palju see digitaalse meedia ettevõte tegelikult väärt on? Giid

(Airpixi foto Flickri kaudu)

Kui palju on väärt digitaalse meedia ettevõte? See on küsimus, millega paljud meist on maadelnud, kuna paljud neist ettevõtetest on kogunud mõnest miljonist kuni sadade miljonite riskikapitali.

Kirjastajate, nende investorite ja potentsiaalsete omandajate jaoks on see küsimus ülioluline, nagu näitavad mitmed hiljutised katvus , analüüs ja ' võitleb .”

Isegi väikestele ettevõtetele, kus on käputäis töötajaid, võivad väärtuse muutuse protsendid tähendada sadade tuhandete või miljonite dollarite suurust erinevust lõplikus palgapäevas. Siiski võib lõpliku dollarinumbrini jõudmine olla vaevarikas pingutus, mis hõlmab paljusid tegureid, mis kõikuvad olenevalt kõigest rahavoogudest psühholoogiani.

Arutelu peab siiski kuskilt algama ja parameetrid on olemas. Allolevad oleme kogunud uuringutest, oma kogemustest ja intervjuudest enam kui kahe tosina meediaostja, kirjastaja, müüja ja rahastajaga. Üllataval kombel ei ole ühelgi suurel digitaalselt esmalt toimetuse juhitud meediaettevõttel ükski IPO, seega on müük ainus likviidsussündmuse tüüp, millele saame oma analüüsi tugineda.

On olnud kuulujutte, et Buzzfeed või Vox võivad börsile tulla, kuid kuni nad börsile ei lähe või neid ei omanda, on nende kõrged hindamisnumbrid suuresti teoreetilised. Lugege edasi, et saada teada, mida oleme leidnud.

Tulu

Paljud arutelud meediaettevõtte hindamise üle saavad alguse selle tulude mitmekordsest arvust. Digitaalmeedia ettevõtted kipuvad müüma 2,5–5-kordse (2,5–5-kordse) tuluga võrreldes eelmise ehk 12 kuuga.

Pole üllatav, et ostjaid motiveerib see, kui palju raha nende arvates ettevõte teenib. Tulevikku vaadates kipuvad makstud hinnad langema 3–7 korda eelseisva 12 kuu prognoositud tähtpäevatuludest.

See on ikka päris suur vahemik. Kas meediaettevõte, mille aastakäive prognoositakse 10 miljonit dollarit, peaks müüma 30 miljoni dollari (3x tulu) või 70 miljoni dollari (7x) eest? Mitmed võtmetegurid võivad hinna mõlemasse otsa suruda.

Kasumlikkus ja selle protsent, EBITDA

Nagu paljud enimkäinud tehnoloogiaettevõtted on näidanud, ei tähenda raha sissevõtmine tingimata selle teenimist.

Paljud ostjad nõuavad, et nende ostueesmärgid oleksid kasumlikud. Neil on sageli valemid selle kasumi korduseks, mida nad selle kasumi pealt maksavad, tavaliselt tegevuskasumit väljendatuna selle vahetusnäitaja EBITDA-na.

EBITDA, lühend sõnadest 'kasum enne intresse, makse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni', mõõdab, kui palju raha jääb alles pärast 'tegelike' kulude (nt palgad ja kontoriüür) tasumist, kuid enne mis tahes finants- ja maksuvõlusid, mis võivad aruandeid teha. sissetulek ehk alumine rida näevad hoopis teistsugused välja. Enamik digitaalse meedia ettevõtteid müüb umbes 8–12-kordse EBITDAga.

Keerulised strateegilised ostjad vaatavad palju sügavamalt. Nad tahavad teada mitte ainult praegust EBITDA-d protsendina tuludest, vaid ka seda, mida nad võiksid selle parandamiseks teha.

Kas nad saavad kärpida kulusid, mis tulenevad selliste tagavaratoimingute kombineerimisest nagu raamatupidamine või inimressursid? Nad võivad uurida, millist uut kasumit nad saavad uute tuluvoogude kaudu lisada.

'Kui me mõtleme ühinemis- ja ülevõtmislepingutele, ei ole see niivõrd selle ettevõttega täna, vaid rohkem sellel, mida me selle ettevõttega teha saame,' ütleb Ziff Davise tegevjuht Vivek Shah, kes on jälginud mitmeid meedia omandamisi. Kui tulude kasvu ja marginaali paranemist, milline on meie tõhus korduv 12–24 kuu pärast? Püüame jõuda tulude protsendina 5-kordse EBITDA tasemele.

Kasv

Ostjad keskenduvad ka sellele, kui kiiresti ettevõte kasvab. Alla viie aasta vanuste meediaettevõtete puhul peetakse mõistlikuks mõõdupuuks tulude kasvu 30–50 protsenti aastas.

Kuid need nooremad meediaettevõtted kalduvad ka oma jaotamata kasumit laiendama, palkades rohkem töötajaid ja lisades teenuseid, et suurendada tulude kasvu. Suurem kasv tähendab madalamat kasumlikkust, mis võib kaasa tuua intensiivseid arutelusid ostuprotsessi ajal ja isegi loobuda teatud tüüpi potentsiaalsetest omandajatest, kes soovivad peamiselt kohest rahalist tulu.

'Erakapitaliga tagatud ostjad tahavad, et te kasvaksite kiiresti, kuid nad hindavad teid teie kasumi põhjal,' ütleb eelmise aasta juulis avaldamata summa eest omandatud Greentech Media tegevjuht Scott Clavenna. 'Nii et olete olukorras, kus peate olema kiiresti kasvav ja väga kasumlik, et saada PE-ga toetatud ettevõttelt palju kasumit.'

Tulu tüüp

Teatud tulutüübid kipuvad lisama väärtust ka omandamiste puhul, alates poole protsendipunktist ülespoole.

• Tellimused või liikmesused näitavad, et publik on nõus maksma. Lisaks tuleb sularaha enne teenuse osutamist ja aitab seega rahastada eelseisvaid toiminguid. (Finantsspetsialistid nimetavad seda tüüpi sularaha 'eelseks tuluks'.) Tellimustulu on ka prognoositavam kui reklaamist või sidusettevõtte turundusest saadav tulu, mis mõlemad võivad turutingimustest lähtuvalt metsikult kõikuda, mis ei ole ühegi ettevõtte kontrolli all. 'Digitaalse abonendi ARPU [keskmine tulu kasutaja kohta aastas] on 7 korda kõrgem kui New York Timesi keskmisel tasuta lugejal,' kirjutas Frederic Filoux oma esmaspäevase märkuse uudiskirjas.

• Tasuline uurimistulu on atraktiivne, sest näitab, et ettevõte suudab infot pakendada ja müüa. Seda uuringut saab seejärel kasutada muu meedia loomiseks, mis meelitab veelgi rohkem tulu täiendavate ostude, reklaamide ja võib-olla ka sündmuste kaudu. See võib tekitada ajakirjanduses kajastust ja huvi ning anda autoriteeti kaubamärgi tajumisele.

• Sündmused. Mõnele meediaettevõtete ostjale meeldib ürituste tulu, sest see näitab, et ettevõtte kogukond on piisavalt motiveeritud, et meediabrändi loodud kogemuse pärast füüsiliselt kuhugi minna. Sündmused tõestavad, et ettevõtte nimede loetelu esindab tõelisi inimesi. Ürituste kasumimarginaal on tavaliselt kõrge, 50 protsenti või rohkem.

• Andmebaasid. Meediaettevõtted, kes tunnevad oma tarbijaid, on rohkem väärt kui sarnase suurusega ettevõtted, kes seda ei tea. Abiks on põhiloendid – nimed, e-posti aadressid ja sihtnumber. Täiendavad andmed, mis avaldajal võivad olla, näiteks käitumis- ja ostuteave, võivad lisada väärtust.

• Mitu tuluvoogu on parem kui vähem, eriti kui need kompenseerivad ja toimivad erinevates turutingimustes erinevalt.

Reklaami tüüp

Sisupõhine endeemiline reklaam on parem kui üldisemad reklaamid. Otse müüdud reklaam on üldiselt väärt rohkem kui reklaamivõrkude või börside kaudu saadav tulu.

Publik/kogukond

Keerulise finantsmeedia lugejad on meediatarbijatena rohkem väärt kui vähese kasutatava sissetulekuga lugejad. Hõivatud C-taseme juhid on tasulised. Abiks on ka see, et konkreetse sektori juhtide jaoks on see kohustuslik lugemine. See kõik on kindlasti seletus, miks investeerimisandmeid ja uuringuid avaldav Pitchbook müüs eelmise aasta juunis Morningstarile hinnaga 255 miljonit dollarit, kusjuures 12 kuu tulud olid 31,1 miljonit dollarit, mis on ebatavaliselt suur kords.

Lõppkokkuvõttes on Interneti-meedia bränd 'väärt seda, mida keegi on nõus selle eest maksma'. irvitas meediareporter Peter Kafka, kui vaatlejad imestasid peaaegu 9-kordse tulu üle, mille Business Insider väidetavalt sai Saksa kirjastajalt Axel Springerilt, kui see müüdi 442 miljoni dollari väärtuses.

Tehing näitas veel üht tegurit, mis tõstab meediaettevõtte hinda: kui sellel juhtub olema see, mida ostja sel hetkel soovib, näiteks sisenemine uuele rahvusvahelisele turule või eriti ihaldusväärsed teadmised, mida ta soovib õppida.

See essee avaldati algselt ajakirjas Medium ja seda trükitakse siin autorite loal uuesti. Selle essee autorid töötavad ilmumas valge raamat 'Kuidas saada meediaettevõtte jaoks kõige rohkem kasu: mis juhib hindamist ja turgu?'